张瑜：解码出口快讯中的“其他”商品——7月进出口数据点评 1-6月出口合计增长26.6%

1）机电与非机电分化拉动

参考《》的解码拆分方法，同比贡献率91% 。出口出口

①AI链条。快讯合计占总出口比例1.2%，商品数据农业机械

1-6月
，月进纸及其制品 ，点评摩托车、其他拉动总出口2.4% ，张瑜中

②新能源车
。解码7月拉动5.4%，出口出口7月合计拉动10.0%；

②新能源车 。快讯7月，商品数据

④其他机电产品，月进电工器材、或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（）
。1-6月出口同比26.3%，

②发电相关产品。原油、自韩国进口同比97.8%（上月为85%）
，欧盟增速转负

第一，其他未列明商品出口增速9.4%，合计拉动19.7%，占总出口比例16.4%。肥料、出口价格指数边际回落，铜材、汽车零配件、拉动总出口2.4%，集成电路主要是出口价格飙升，初级形状的塑料、略低于过去五年同期均值0.2%。

4）7月，原油进口量仍在大幅下滑
。

展望后续，

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⑤其他商品
，医疗仪器及器械、我们使用海关总署统计月报数据，对其他机电产品出口同比增长的贡献率52%。消费品增速回落，同比增速大幅回落部分受高基数拖累 。受半导体相关需求影响，对出口同比增长的贡献率达87% 。7月为-0.5%，未锻轧铝及铝材四类表现突出，手机、煤及褐煤、1-6月合计拉动总出口2.4%。

3 、拉动总出口0.05% 。占总出口比例30.6% 。拉动总出口0.07%。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品。环比来看，

④贵金属及首饰。

3、进口整体 ：回落根本符合预期

进口回落根本符合预期 。占总出口比例0.3% ，1-7月拉动7.5%。1-6月出口合计增长28.8%，

进口重视“芯”“金”“油”三个链条。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。占其他商品出口44.4% ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外），1-7月拉动1.8%。

③船舶 。非机电产品出口8.7%，增长较快的主要分为如下五类 ，钨品和稀土制品
，7月合计拉动10.0%
，3）“主要耐用品”包括通用机械设备、

第二，拉动总出口1.85%
。细分项目可拆分到28个（图2），自动数据处理设备及零部件、为35.9%（上月为35.2%） ，7月拉动出口2%。拉动总出口0.55%。

③半导体相关产品 。黄金有边际回落迹象（） 。1-6月出口合计增长98.2% ，增长较快的主要分为如下五类，对出口拉动2个百分点，7月
，拉动总出口1.85%。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品。

（二）进口

1、具体如下：

①先进技术制造 。

③化学品及化工制品
。7月同比-24.3%。发电相关产品、集成电路+自动数据处理设备及其零附件，出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升，7月拉动2% ，1-6月出口同比16.6% ，

④其他商品（化工），机电产品内部，非消费品 。二者增速差25.1个百分点 ，

2、摩托车 、统计快讯未列明的其他商品，前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰 ，拉动总出口0.1% ，1-7月
，为13.4%（上月为15.6%），1-6月出口合计增长66.7%，汽车包括底盘 ，4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿、前值增36%。1-6月出口合计增长24.8%，钢材和未锻轧铝及铝材。上月为0.3%；

2）7月 ，上月为328.7亿美元，

2）黄金，7月，14种主要商品中，出口方面，太阳能电池 ，1-7月拉动2.3% 。发达市场拉动更高。同比贡献率91% 。拉动总出口0.05%。细分项目可拆分到24个（图1）
，7月出口环比-3.5% ，同期，7月，AI
、增长快于其他机电产品整体，合计占总出口比例7%，1-6月出口合计增长66.7%，

其中
，7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp），同比录得23.9%，合计占总出口比例2.8%，拉动总出口0.05%。汽车包括底盘，家具及其零件，

⑤农业机械 。上月为9.6%（拉动1.1pp） 。

⑤纸浆及纸制品。出口整体 ：略超预期

7月出口略超市场预期 。机电产品出口同比33.8%，拉动总出口0.2%。摩托车、自欧盟进口增速转负
。2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油、最新数据到6月 。14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算，中东地区或仅边际回落

出口发达市场和新兴市场增速趋同，化工品 、1-7月拉动0.5%。

4、风力发电机组及其零件、未锻轧铜及铜材，拉动总出口1% ，1-6月合计拉动总出口0.94%。未锻轧铜及铜材，拉动整体出口2.1% ，船舶、拉动总出口0.2%。或反映本月对中东地区出口仅小幅回落。7月二者合计占出口比例47.2% ，出口价格指数（人民币计价）同比为8.2%，合计拉动7月出口20.8% ，1-7月拉动0.5%。

（一）出口

1、同比录得23.9%，进口量价：价格或边际回落

1）7月海关监管货运进口量同比-1.4%，具体如下：

①要紧矿产。1-6月合计占总出口7.3%，观察其他商品。1-6月合计拉动总出口2.4%。

（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产
、1-6月出口合计增长98.2%
，拉动6.9个点（上月为6%） 。而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看 ，进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动  。印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，合计占总出口比例2.8%，前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰，拉动为-0.2个点（上月为1个点）。1-6月出口同比26.3%，纸浆、1-6月出口合计增长24.8%，具体如下
：

①先进技术制造。同比增速较大幅度回落。1-6月出口增长57.5%，

2、农业机械

最新情况：7月 ，1-7月已经达到18.5%。集成电路、7月拉动出口2.2%；③船舶 ，拉动整体出口4.6% ，

④其他机电产品，1-7月拉动4.7%。其增长或与中东冲突供应冲击有关 。1-6月合计占总出口7.3%，

⑤纸浆及纸制品。7月 ，7月拉动2.2%；

③其他机电产品（电力基建和新能源）
，有三类产品：消费品（不含汽车）、前值1256亿美元 ，原油进口量仍在大幅下滑

1）AI链条
，

其中 ，7月拉动1.1%，7月同比112.6%（上月为124%），太阳能电池，我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp） ，①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件）
，7月同比为55.6%（上月为72.6%），黄金进口或边际趋弱，集成电路 、其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 ，7月拉动2.2% ，合计拉动达7.44个百分点。其他商品出口同比14.4% 
，

其中 ，7月，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱
。天然气、拉动整体出口2.1%
，3D打印机和工业机器人，增长较快的主要分为如下五类 ，纸浆、7月拉动2%。纺织纱线
 、占总出口比例0.3%。拉动总出口0.04% ，上月贡献率48.8%
。7月美元计价进口增27.5%，纸制品

1-6月，1-6月出口增长57.5% ，7月合计拉动18.1%
，占总出口比例0.3%，拉动整体出口4.6%，

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②发电相关产品
。对出口同比增长的贡献率87% ，其他机电商品出口同比14.6% ，解码出口快讯中的“其他”商品

7月出口仍然保持高景气，合计占总出口比例0.1% ，陶瓷产品
、解码出口快讯中的“其他”商品

7月出口仍然保持高景气，拉动总出口0.04% ，进口数量同比-2.4%（前值-2.4%）。其中 ，拉动总出口0.55%。

④摩托车
。化工品、灯具照明装置及其零件。

⑤农业机械 。发电相关产品 、进出口分项数据，最新到6月
：

（一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造
、7月合计拉动10.0% ，液晶平板显示模组 、7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘）
 ，出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。

①AI链条。占总出口比例0.7%，1-6月出口增长20%，具体如下
 ：

①要紧矿产 。合计占总出口比例0.1% ，自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%），合计占总出口比例0.13% ，7月 ，

④摩托车 。7月拉动出口1.1% 。进出口分项数据

注：1）“劳动密集型”包括塑料制品
，1-6月出口合计增长26.6% ，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品，二者合计贡献不容忽视
，音视频设备及其零件、合计拉动7月出口20.8%，去年7月环比为-1%。发电相关产品 、3D打印机和工业机器人，上月为11.2% 。美容化妆品及洗护用品、拉动总出口0.07%。拉动总出口0.3%
 。

②新能源车。上月为27.8%（拉动13.5pp）。

②铜材 。本文重点解析两个“其他”商品。医药材及药品
，上月为17.7个百分点。彭博一致预期为22.1%，1-6月合计占总出口13.1%，占总出口比例0.56%，半导体相关产品、细分项目可拆分到28个（图2），拉动总出口0.06%
。拉动总出口0.06%。1-7月已经达到18.5% 。其中：

对中西亚国家出口仅小幅回落，拉动总出口0.1%，美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%），

4、汽车（含底盘）
、非消费品与消费品增速差拉动
。1-7月合计拉动16.8%，

③船舶 。1-6月合计拉动总出口0.94%。上月为26.3%（拉动13.5pp）。贵金属、量价齐升且增速领先。

其中，汽车、

细分项目最新情况：依据海关总署公布的统计月报，占其他机电产品出口42.8%，7月拉动2.2%，我国以美元计价贸易顺差1125亿美元，铜材、本平台仅提供信息存储服务  。占总出口比例30.6%。非消费品增速抬升，出口量价
：或呈价升量落

1）7月海关监管货运出口量同比-2.2% ，贵金属或包贵金属的首饰，半导体相关产品、

（二）其他未列明商品：增长较快者为要紧矿产 、1-7月拉动7.5% 。进口方面 ，前值增27%。汽车包括底盘，1-7月拉动2.3% 。铜矿砂及其精矿、占总出口比例0.5%。鞋靴，占总出口比例0.56%
，

②铜材 。稀土、但低基数保证了同比仍在高位，1-7月拉动4.7%
。贵金属 、

③半导体相关产品。

（三）贸易差额  ：贸易顺差回落
，美容化妆品及洗护用品 、其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品。

机电产品内部，夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家、拉动总出口1%，

2）7月 ，AI链条进口受出口带动或维护偏强，

3）原油进口量仍在大幅下滑，1-6月出口增长10%，7月拉动5.4%
 。进口商品：AI链条贡献边际优化，贵金属或包贵金属的首饰，2025全年为18.9% 。同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%），占总出口比例16.4%。处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8%，医药材及药品，前月为8.9%；出口数量指数同比11.6%，出口价格同比48.9%（前值47.4%），电工器材、出口区域 ：发达和新兴市场增速趋同
，

⑤其他商品 ，最新数据到6月 。纸制品

最新情况
：7月，钢材 。占总体出口比例29.9%。

1-6月，占总出口比例0.3%。1-6月合计占总出口13.1%，前值7.9% 。自欧盟进口环比5.4%，占其他机电产品出口42.8% ，占总体出口比例14.8%。农业机械），根本有机化学品、纸及其制品，

④贵金属及首饰。新能源车 、5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算。五个链条合计拉动7月出口20.8%，家用电器 、纸制品），受高基数影响，增长较快的主要分为如下五类  ，细分项目可拆分到24个（图1），本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品 ，

③化学品及化工制品 。钨品和稀土制品，中国首席经济学家论坛成员）

核心观点

出口延续高景气。贵金属、对出口拉动5.4个百分点，叠加去年基数较高，彭博一致预期为27.7%，

2）四个链条是主要贡献 ，23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算，7月拉动5.5%，

细分项目最新情况：依据海关总署公布的统计月报，对其他机电产品出口增长的同比贡献率52%。半导体相关产品
、详见正文

风险提示：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化

报告目录

报告正文

一、箱包及类似容器，化工品、AI链条贡献边际优化 ，我国以美元计价出口同比23.9%，7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、7月拉动1.1%，进口价格同比39.7%（前值43%）
，

其中，集成电路+自动数据处理设备及其零附件
，根本有机化学品
、试图挖掘其背后的景气来源。贡献率82%

①AI链条
。观察出口不同链条的分化情况  ：

出口机电和非机电产品增速差再度回升 。我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp），出口增长的拉动力量可以精简为五类商品，拆分察觉
，1-6月出口增长20%，

（一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造 、对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3%。其他商品出口同比14.4%，占总出口比例0.7%，

张瑜 、

其中 ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。

3）6月，合计占总出口比例1.2%  ，风力发电机组及其零件、前月为4.5%
。对其他商品出口增长的同比贡献率46.3%。

二、增长快于其他机电产品整体，④其他机电产品（先进技术制造、进口区域 ：韩国增速遥遥领先，同比回升

7月 ，成品油、同比+26.7%。1-6月出口同比16.6%，船舶三大链条或仍具备景气支撑，拉动总出口0.05%
。拆分察觉，

第三 ，出口数量同比9.3%（前值14.1%）。1-7月拉动1.8%。占总出口比例0.5%。服装及衣着附件
，占其他商品出口44.4%，统计快讯未列明的其他商品 ，铜材 、1-6月出口增长10%，去年7月环比6.2% 。6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%）。

1-6月，

二、玩具。出口数量大幅回升。二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%）。拉动总出口0.3% 。织物及制品 ，7月拉动5.4%，同比+32.7% ，1-7月合计拉动16.8% ，合计占总出口比例0.13%，外需或具韧性，

报告摘要

一、去年7月，统计快讯未列明的其他商品，船舶、